Will closing yen carry trade positions become the next black swan event?

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The Japanese Yen has significantly depreciated, breaking the 153 yen to 1 US dollar mark for the first time since February. This has once again sparked concerns about yen carry trades and the potential global financial turmoil it may cause.

日本央行面临一个关键抉择：是加息支撑暴跌的日元，还是维持现有政策并冒着引发市场混乱的风险。专家警告称，政策调整的后果可能引发危机。

日元套利交易涉及借入低息日元并投资于海外高收益资产，例如美国股票或债券，以利用利率差异。几十年来，日本接近于零的利率使日元成为一种颇具吸引力的融资货币。

值得注意的是，日本央行即使是微小的调整也会引起市场波动。例如，七月2024年，日本央行多年来首次加息，推动日元在一个月内飙升13%。

然而，此举却为8月份的动荡埋下了伏笔，当时日本股市遭遇了创纪录的跌幅。据路透社日经指数创下1987年黑色星期一以来的最大单日跌幅。

分析师迈克尔·A·盖耶德表示：“日本央行在2024年初将利率上调了四分之一个百分点后，不久后又进行了第二次加息，令市场措手不及。这引发了日元的大幅上涨，波动率指数一度突破60，并引发了标准普尔500指数约10%的回调。”观察到.

这种波动性的产生是因为套利交易的杠杆率很高。日元突然飙升或利差变化都可能引发恐慌性平仓。被迫抛售进而导致整个市场价格下跌。

然而，如今日元套利交易的规模要大得多，据估计，交易规模高达 14 万亿美元，是加密货币市值。这进一步提高了风险，因为日元继续下跌。

分析人士称这种情况潜在的“黑天鹅”——一种罕见且不可预测的事件，将带来全球性后果。如果日本与外国之间的利差进一步缩小，快速的平仓可能会加剧恐慌，影响债券市场。股票和加密货币一樣。

与此同时，在行长上田和夫的领导下，日本央行面临着严峻的政策困境。加息或许可以稳定日元，但鉴于全球金融的互联性，加息可能会导致日本债券市场崩溃，并波及美国股市。

然而，维持低利率会引发货币崩溃和恶性通货膨胀. 政治变化增加了不确定性。

高市早苗赢得自民党党魁竞选后，投资者重新评估了货币政策前景。由于她强烈反对加息，10月份加息的可能性暴跌从68%降至25%。

然而，日本央行行长上田一夫的责任正在加大。他必须在政治压力和维护央行独立性之间取得平衡。

近期指标凸显风险不断上升。日元套利交易指标显示看跌背离，预示着可能出现逆转。此外，宏观经济学家卡西亚普·斯里拉姆（Kashyap Sriram）表示，如果不进行干预，日元可能成为现代史上第一个崩溃的主要货币。

因此，这可能会促使日本央行不顾政治压力提高利率，以挽救日元下跌。

与此同时，加息解除的影响远不止股票和债券——加密货币也面临风险。在2024年8月的动荡中，比特币（BTC）跌破5万美元。

“如果加息，投资者将抛售其全球资产，并将其兑换成日元以偿还债务。这将带来巨大的短期抛售压力，类似于2024年8月的情况，”分析师Ted Pillows著名的.

因此，如果日本央行决定再次加息，比特币可能会感受影响在接下来的几个月里。虽然第四季度季节性通常有利于 BTC 的表现，但日元引发的流动性紧缩带来的宏观经济冲击仍可能压倒这些趋势。

因此，从股票到比特币，全球资产的命运如今都取决于日本的下一步行动。投资者正在为潜在的余震做准备，因为未来的日元政策将对任何参与全球资本市场的人产生重大影响。