The Token Holder Report is provided by Blockworks Consulting. Each quarterly report combines high-fidelity, proprietary data with expert commentary from our analysts and management comments from the protocol team, offering a comprehensive view of the protocol from a fundamental perspective.
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执行摘要2025年第三季度，Raydium 全面发展，展现出其多产品定位。继4月中旬 LaunchLab 首次亮相后，该产品已达到运营规模，成为该协议的主要收入驱动力，并重新定义了 Raydium 在 Solana 生态系统中的价值获取方式。通过从代币交易扩展到代币创建，Raydium 将自身定位为 Solana 代币发行经济的核心参与者。
LaunchLab 的第一个完整季度验证了发行和二级流动性的整合。该平台贡献了收入 1280 万美元（环比增长 220%），相当于总收入的一半以上（2430万美元，环比增长69%，展现了可扩展性，并确立了 Raydium 作为代币发行的领先平台的地位。近一半的掉期收入来自 LaunchLab 代币，这表明新发行的代币如何直接扩大了 AMM、CPMM 和 CLMM 池之间的交易量。
除了发行之外，Raydium 的掉期引擎也持续改进。掉期收入有所增长环比增长 18%，至 1050 万美元以 CPMM 和 CLMM 池为首，它们目前在费用生成方面拥有稳定的基础，而 AMM 仍然是与投机活动和 meme-token 周期相关的高 beta 驱动因素。这种稳定和周期性流动性的平衡赋予了 Raydium 灵活的费用结构。
经营现金流总计 2750 万美元，标志着自第二季度以来的强劲反弹。虽然回购和国债配置仍然相当可观，达到 1460 万美元，本季度运营流入资金的回收比例较小，反映了本季度 LaunchLab 收入的延期部署。
第三季度的表现反映了 Solana DEX 市场不断增长的强劲势头。Raydium 处理交易量达519亿美元（环比增长31%）并扩大了其市场份额达到15.9%，尽管生态系统碎片化程度加剧，但其表现仍优于更广泛的生态系统。本季度，Raydium 已成功转型为多产品流动性平台，并持续专注于聚合器集成和 LaunchLab 驱动的交易深度。
